事不过三，但百果园对IPO的执念让其选择第四次冲击IPO。

近日，港交所官网披露，深圳百果园实业（集团）股份有限公司（下称“百果园”）再次递表港交所主板申请上市。此前，百果园曾在2020年6月向中国证监会国际部提交审批申请，计划到港股上市，后又在同年11月与民生证券签署上市辅导协议，改为计划在A股的创业板上市，最终今年5月再次绕回港股递表。

以“贵”闻名的百果园究竟有多赚钱？

根据招股说明书显示，2019年至2022年上半年末，百果园营业收入分别为89.76亿元、88.54亿元、102.89亿元和59.15亿元，坐拥百亿营收的百果园缘何急于上市，难道真是想让投资者分享企业成长的红利？

5613家门店半年仅赚1.9亿——这份成绩的确不太好看。虽然坐拥近六千家门店，但百果园的盈利状况并不算好，2022年上半年盈利不到2亿。

渠道上依赖于加盟商，报告期内百果园超过80%的营收来自其管理的加盟店。按弗若斯特沙利文数据，百果园2021年水果零售额在所有的零售企业及水果专营零售企业中位列第一。

百果园由创始人余惠勇2001年创立，旗下有“百果园”“果多美”等品牌。招股说明书显示，百果园主要通过由公司管理的加盟门店、委托管理的加盟门店及自营零售门店组成的线下门店网络向消费者销售水果。

相较于5月的申请上市材料，百果园最新招股书更新了2022年上半年的门店数，线下门店新增了262家，总门店数达5613家，业务覆盖22个省份的140多座城市。

在5613家线下门店中，5594家为加盟门店，19家为自营门店，加盟店占比高达99%以上。加盟店决定了百果园营收的基本盘，2019年，百果园的加盟门店占总营收的比例达到88%，今年上半年依然占比达到80%。

具体数据方面，加盟门店的日常运营由加盟商负责，不过百果园没有完全放手加盟商自行经营门店，在加盟门店中，百果园管理其中的4556家，剩下的1038家由区域代理管理。

虽然坐拥庞大的门店数量，但百果园业绩并没有如门店一般疯狂增长。2019年至2021年及2022年上半年，百果园的收入分别是89.76亿元、88.54亿元、102.89亿元、59.15亿元，其中2022年上半年同比增长7.05%；净利润分别是2.49亿元、4906.3万元、2.35亿元、1.99亿元，其中2022年上半年同比增长3.4%。

除了盈利增长有些不尽如人意外，百果园毛利率方面也很一般。2019年至2021年以及2022年上半年，百果园的毛利率分别为9.8%、9.1%、11.2%以及11.5%，呈持续上升趋势，但与另一家水果龙头洪九果业相比，毛利率依然偏低，2019年至2021年，洪九果品对应的毛利率为18.91%、16.58%和15.69%，明显高于百果园。

显然，疯狂加盟给百果园带来了规模优势，但庞大的加盟体系，无论是管理还是品控，都让百果园受到挑战。

2015年，百果园创始人余惠勇宣布“2020年要开1万家店、年销售额达到400亿元”。在“万店目标”的驱动下，仅三年时间百果园迅速拓展到了上千家门店。此后，2018年百果园开始正式开始对外开放特许加盟业务，再次加速扩张。

然而，高速增长带来高增长的同时也为百果园的发展带来了忧患，多次引发口碑争议。

今年5月，“内幕纠察局”暗访了全国拥有5000家门店的水果连锁品牌——百果园，发现涉事门店，把变质水果做成果切，发霉的苹果也不理不问，继续售卖。

虽然百果园总部有规定对新鲜程度要求高的水果不能隔夜售卖，但仍有部分门店对总部条例熟视无睹。为了躲避总部巡查与罚款，涉事门店用起了障眼法，将当日未销售出去的水果藏了起来。

在调查中发现，百果园涉事门店甚至还有水果放了一个多月仍在售卖。店员表示：“这个才放一个半月没事的，都没人管的，有些门店放了两三个月都还在卖的。”

同时，还有店铺将小凤梨当大凤梨售卖，鱼目混珠，存在欺骗顾客的行为。

事件一经曝光便快速冲上热搜，群情汹涌之下，百果园在7日凌晨，也火速发布了一篇说明文章 。

然而，这样一篇以“对不起，辜负了大家对我们的信任！”的“说明”文章中，似乎责任都压在了“涉事门店”身上，对于应当担负监管责任的百果园而言，除了表示“深感痛心和愧疚”外，剩下的就是自查、整改、加强督导、培训……

对于视频企业而言，这样的错误即便是初犯，用“说明”来诠释是否恰当暂且不论，最关键的是这并非百果园旗下门店第一次在食品安全上出问题了。

早在去年12月，百果园就因火龙果事件被推向了风口浪尖，相关部门检查后发现了12份火龙果内外包装核酸检测呈阳性。一时之间，疫情当下还能不能吃进口水果成为了热议话题。

事实上，百果园一直对疫情防控高度重视，涉事门店被曝光后百果园第一时间就会自查自省，甚至会对其进行处罚。比如去年8月现代快报曝光了南京百果园防疫松懈问题后，百果园对南京市所有门店进行了摸排走访，针对17家防控意识缺失的门店进行了罚款。

漏洞频出的门店，让人感到百果园似乎有其心而无其力，“做有情感的水果人，开有温度的水果店”似乎成了一句“笑话”。

水果圈界素有的“南百果、北鲜丰、西洪九”称号，也是传统鲜果连锁零售行业市场格局的真实写照，三家企业都是于2019年底、2020年初起步冲击IPO的。今年9月5日，洪九果品抢先一步登陆资本市场，夺下“中国水果第一股”的称号。

然而，2021年，中国水果零售市场规模为1.23万亿元，水果分销市场具有分散性、地域性特点，再加上市场门槛低、竞争者众多、行业鱼龙混杂严重。作为龙头，百果园的市占率仅1%。

这的确是一个具有不错钱景的行业，但作为重资产行业，管控也让众多水果企业头疼不已。据招股书，若能成功上市融资，百果园计划将部分募资用于改善运营和供应链体系，主要体现在进行对外收购发展联盟，提高种植、保鲜、催熟方面的研发能力，孵化自主品牌的产品，提高加工及配送中心的自动化水平，提高物流仓储系统的效率，尝试新零售业务，提升会员管理及扩大会员群体；部分募资将用于改善IT系统、偿还银行有息借款以及用作营运资金和一般公司用途。

显然，百果园也知道行业和自身发展的症结所在，只是，这一次，百果园真能如愿以偿拿到足够的资金完善体系吗？