存贷双高原本是一个财务术语，随着康美药业、康得新爆雷后，这个术语高频亮相，人人都可谈上两句，许多读者询问具有存贷双高特征的公司会不会爆雷。本期，我们专门科普一下存贷双高到底意味着什么。

乐视网捧红的概念

所谓存贷双高通俗地说就是在银行存了大量的现金或现金等价物，又同时借了大量的贷款。这种现象在A股市场长期存在，第一次引起大众关注是因为乐视网，贾跃亭跑路后，各路投资者复牌乐视网，终于发现一个重要征兆：存贷双高。

乐视网2017年半年报显示，当时拥有货币资金29.82亿元，短期借款21.11亿元，长期借款29.77亿元，货币资金29.82亿元受限不能随意动用的部分高达21.53亿元，真正可自由使用的现金仅8.29亿元。

之后掀起一波排雷风，康美药业与康得新都因此被质疑，但因为没有证据最后不了了之，如今有了实锤，这个财务指标再度被提起且被普及到人人会用，于是也带来一个滥用的问题，而存贷双高只是一个必要条件，不是一个充分条件，的确有不少爆雷的公司存在这个特征，但不能认定具有这个特征的公司一定有财务异常。

网上流传的存贷双高预警名单，入选公司默认是民营企业，且多是制造业领域公司。如果将A股所有公司翻看一遍，会发现大量国企也存在这个特征，其中许多都是如雷贯耳的行业标杆企业。

正常经营也会出现

财务异常会出现存贷双高，正常经营也会出现存贷双高，一种模式是集团统计，另外一种模式是行业需要。

第一种模式，公司旗下拥有大量子公司，有的子公司存款多，有的子公司贷款多，合并报表后就出现了存贷双高现象，例如中石化、中石油等公司就属于这种情况。如果对财务知稍有了解，查一下存款中有多少是受限资金，有多少是可以自由调度的，就知道公司的存款含金量到底高不高了。

第二种模式 ，一些行业需要大力加杠杆，例如中国建筑、万科、保利等地产公司都存在这个现象——假设你有100万元，条件允许的话也是愿意首付30万元买套房，而不是全款买房吧，地产公司也是这么考虑的，宁愿贷款多买地，也不愿意全款买地。还有一点，房子预售出去后，是被计入负债的，不懂这点就说高负债可怕是不对的。

烧钱才是关键

存贷双高不能单独用，配合应收账款、财务费用、利息收入等财务指标一起用是不是就准确无误呢？借鉴价值会提高，但还缺乏一个关键因素：烧钱。如果一家公司烧钱疯狂大手笔投资，超过公司原本的能力，再出现存贷双高、应收账款过多、财务费用与净利润之比过高、利息收入过低等指标，才能说公司存在潜在的爆雷危机（资金链不断就可一直挺着）。

怎么判断大手笔烧钱呢？看公司一年营业收入、总市值，如果存在投资总额超过一年营业收入、总市值，那风险就很大了，回避此类公司。

上证红利指数的行业权重分布

本文仅代表个人观点，跟本报无关。股市有风险，投资需谨慎，本文仅作参考，实际盈亏自负。

Q&A问答

科陆电子基本面堪忧

@乐言：董师傅,帮忙看看科陆电子，我和几个朋友都买了它。

@董师傅：公司为智能电网、新能源储能领域的公司，2018年半年报就显示智能电网业务毛利率显著下滑，净利润同比下滑，到了第三季度业绩继续下滑甚至预告全年会亏损，而最新的消息是去年预估亏损11亿元——究其原因是其收购的全资子公司出现亏损。不得不说科陆电子的基本面不好，技术面也堪忧，从周K线和月K线来看，股价被多条均线长期压制，还没有扭转的趋势，未来股价大概率是在净资产价格附近徘徊。

华谊兄弟股价处于低潮期

@西一叶：董师傅，华谊兄弟向阿里影业借款7亿元，股价就红了一天，之后就又跌了。别的股票沾了阿里巴巴都是持续大涨，心累。

@董师傅：炒概念也要分主次，如果是阿里影业入股华谊兄弟，说不定就是你期待的结果，但仅仅是借款谈不上是利好，印证了公司的日子不好过。从大的方面来说影视行业处于寒冬之中，税收风波、限薪令影响较大，从小的方面来说华谊兄弟2018年没有多少拿得出手的电影，赚钱能力堪忧——华谊兄弟2018年第三季报显示净利润为3.28亿元同比下滑了45.38%。影视股不确定性太大，不是很好的投资目标，如果求稳的话建议换股。

扬杰科技不算被错杀

@林森沐阳：董师傅，扬杰科技这种因为“踩雷”3只私募基金，导致净利润同比下降，算不算被错杀的股票？

@董师傅：所谓错杀就是纯属躺枪那种，例如A公司出了问题，拖累板块中B公司、C公司一起下跌，B公司、C公司这种才算错杀。扬杰科技购买3只私募基金损失约8500万元，拖累股价几乎被腰斩，只能说是过度反应，毕竟公司主业是赚钱的，作为一只芯片股业务稳定经营良好，这种公司关注到没有错，等“黑天鹅”飞走后，说不定那天又会涨回原位。

成功抄底美团点评

@笑靥君芝兰：董师傅，看你们的文章开了港股通，抄底美团点评小赚一点，之前没有炒港股的经验，不知道卖点怎么选。

@董师傅：港股大部分卖点跟A股差不多，其实完成可以参考，例如K线图压力位、基本面估算法、重要时间节点等。炒股软件会表明K线图压力位，到了压力位卖出即可，例如到了前期筹码聚集区就卖；基本面估算法全球股市都通用，不过美团点评还处于亏损状态，因此重点看市净率、总市值这两个指标即可；重要时间节点就更好理解，一般是股票解禁时间点、年报公布时间点、年中年末银行回笼资金时间点等。

险资要大规模入市？

@北山静思：董师傅，银保监鼓励保险公司增持优质上市公司股票和债券，险资是不是又要大规模入市呢？如果是为什么这段时间股市反而惨兮兮的呢？

@董师傅：截至2018年三季报末，险资持仓市值约为1.08万亿元，其中65股持仓比例超过超过5%，粗看资金量不算少，但持有的股票市值还不到险资总投资比例的13%，如果提升到上限20%，可以带来大规模的活水资金。不过，这不是一天就完成的，险资追求的是保守、稳健的风格，不可能学游资连续拉涨停板，更不会学万能险入市那次张扬，因此这次险资增持股票，也是徐徐而入，建议关注险资喜欢的蓝筹股和科技股，例如南极电商、洲明科技连续三季度获得险资增持。